制图：蔡华伟

至9月25日，全国股份转让系统做市业务实施已满一个月。作为我国境内股票市场的一项全新尝试，做市业务给市场带来了哪些变化？如何防范可能出现的过度炒作？新三板对交易制度的探索还有何打算？记者就这些问题采访了全国股份转让系统公司有关负责人。

市场成交频率显著增加

来自全国股份转让系统公司的最新数据显示，做市业务实施以来，市场整体运行平稳，截至9月24日，成交股数和成交金额分别为0.29亿股、2.18亿 元。一个月来，市场的委托申报、交易撮合、清算交收、行情接收揭示等各项业务功能正常，验证了全国股份转让系统做市业务运行的稳定性。

做市业务实施一个月以来，49只做市股票全部有成交记录，均形成了连续的价格曲线。做市业务实施后，市场整体涨跌幅趋于平缓。做市上线首日即8月25日，多只做市股票涨幅超过50%，价格波动较大；目前，做市股票每日涨跌幅基本在10%以内。

由于新三板流动性的相对不足，市场对于做市业务在这方面的作用寄予厚望。8月25日做市首日，在各方高度关注下，做市公司成交活跃，成交金额占全部新 三板成交金额近一半。然而，此后几日这一比例逐渐下降。有市场人士据此认为，新三板做市业务实际交易热度没有达到此前预期。

对此，全国股转系统有关负责人介绍，做市业务推动改善市场流动性。市场成交频率显著增加，日均成交笔数达578笔，而今年做市业务实施前的日均成交笔 数仅为约40笔。做市业务实施以来的一月，做市股票成交11552笔，占今年以来总成交笔数的52.93%。投资者参与市场的意愿也得到增强。做市业务实 施以来，新开通全国股转系统交易权限的合格投资者共计1663户，其中机构投资者236户，自然人投资者1427户。合格投资者成交金额持续净买入，成为 投资者主要参与主体。

这位负责人强调，市场流动性的改善，和多种因素相关，除交易制度以外，还包括挂牌公司股份的分散程度、市场可流通股份的总量、投资者结构、投资者的交 投意愿等。就目前而言，做市业务仍处于起步阶段，对市场流动性改善的程度仍需要参与各方的共同推动，其效应也还需要实践的持续检验。从长远看，对做市业务 改善市场运行质量有信心。

防止被操纵或被过度炒作

做市业务实施以来，部分挂牌公司股价曾出现大幅波动。如何防范做市公司股票的过度炒作？全国股份转让系统公司负责人表示，新三板从交易制度、市场监察和自律监管等方面进行了相应制度和机制安排，尽量防止做市股票被操纵或被过度炒作的现象发生。

据介绍，全国股份转让系统实行传统竞争性做市商制度，要求采用做市转让方式的股票，至少有两家以上做市商为其做市，通过做市商之间的市场竞争，尽可能 增强市场活力，促进市场价格发现。做市商的报价均为确定性报价，且做市商在任一时点只能有一组买卖报价，做市商新的报价提交后，前次报价自动撤销，杜绝了 做市商利用多组报价扰乱正常市场秩序的可能。

在成交价格的确定原则上，规定成交价格均以做市商的报价为准，尽可能增加普通投资者价格改善机会，保护普通投资者利益。

此外，新三板还要求做市商通过专用证券账户和专用交易单元开展做市业务，以便有效对做市商库存股、交易申报行为及时进行监控。明确要求做市商报价为买卖双向报价，报价价差不得超过5%，同时对做市商报价更新义务、报价时长等提出量化指标要求。

市场监察方面，全国股份转让系统明确，做市商报价或股票成交价格变动幅度较大的，相关做市商应当及时向全国股份转让系统公司报告；明确股票短期内大幅上涨（连续3个转让日累计涨幅超过50%）的，构成异常波动，相关挂牌公司应当发布异常波动公告。

这位负责人说，全国股份转让系统将不断强化市场监察。一方面，建立功能完善的实时监控系统，实时监控做市商报价及其库存变动情况。另一方面，配备专门 人员，对做市商报价成交数据进行定期核查，通过数据对比、挖掘及时发现做市商操纵市场、内幕交易、串通报价等涉嫌违法违规线索，并对违法违规行为采取相应 的监管措施。

做市公司行列待“扩容”

根据相关规则，全国股份转让系统并行实施协议、做市和竞价三种转让方式，挂牌公司只要符合相应条件，就可以在三种转让方式中任选其一作为其股票的转让 方式。目前，已经实施协议和做市两种转让方式。然而，相对于已过千家的总挂牌公司而言，参与做市的公司只有数十家，只占极小部分。

全国股转系统有关负责人说，8月25日，首批参与做市的挂牌公司股票有43只。9月1日起，全国股份转让系统恢复协议变更为做市转让方式、做市商加入 做市等各项业务的常态化办理。截至目前，共有82家挂牌公司已召开股东大会通过了采取做市转让方式的决议，这些公司将陆续加入做市行列。

据介绍，股票拟采取做市转让方式的，申请挂牌公司至少需要做好以下准备工作：首先，股票拟采取做市转让方式的挂牌公司，至少应找到两家愿意为其股票做 市的做市商。其次，在初步确定做市商后，挂牌公司应与做市商协商，就初始库存股票的获取方式、转让或发行价格与数量等达成一致并实际完成转让或发行。最 后，挂牌公司应履行股东大会等决策程序，向全国股份转让系统公司提交相关申请材料。

对于尚未实施的竞价转让方式，这位负责人表示，竞价转让方式的实施需要一定的市场积累和技术准备。