房地产信托对房企的要求虽说比银行宽松，但也是根据房企的规模、业绩和偿付能力来确定利率。一般来讲，房地产信托的利率在10%-15%之间，有些信托的利率可能达到20%甚至更高。因一些信托出现违约事件，今年房地产信托的发行规模明显下降，中小房企通过信托融资的难度也加大了。

    中期票据市场上目前三年期AAA级企业发行利率为6.35%，高于基准利率6.15%，但低于同期一般贷款的加权平均利率7.26%，也明显低于信托融资利率。金隅股份已经率先完成了20亿的5年期的中期票据发行，票面利率为5.35%。而华夏幸福董秘朱洲在今年中期业绩电话会上表示，上半年公司的总体融资成本在10%左右，公司计划发行的39亿中票成本在7%左右，利差至少有3个百分点。

    业内人士认为，万科作为“地产一哥”，其经营稳定、资金实力强，参考其他房企的发行利率来看，万科的发行利率可能在6%左右。相比于动辄贷款利率在8%甚至更高的开发贷而言，票据的利率要低得多，二者相差至少2个百分点。

    直接融资大门渐开

    相当长一段时期内，房企上市融资、再融资的大门被关闭，也被禁止在交易市场发行债券、票据，并收紧房地产开发贷款和个人按揭贷款，使得大量房企的融资方式转向了更加隐蔽的信托、私募基金和民间高利贷，从而加剧了房地产行业的风险。

    随着房地产行业“黄金时代”的结束，严厉的房地产调控措施正在逐步退出。目前，房企直接融资的大门已渐次打开。今年3月，长达4年之久的房企再融资禁令解除。11月6日，阳光城发布公告称，公司以11.38元/股的价格定向发行2.28亿A股获批，用于两个地产项目建设。截至目前，已有中茵股份、天保基建、北京城建、迪马股份、卧龙地产、阳光城等6家房企再融资获批。

    上市房企在银行间债券市场发行中期票据也于9月“开闸”。“目前，国内中期票据市场存量规模在3.2万亿元左右。只要政策给空间，大家都会蜂拥而上。”克尔瑞研究中心研究员沈晓玲介绍说。

    不过，房企直接融资的门槛不低，中期票据“准入证”并不容易拿到。有证券机构分析人士表示，参与发行或认购的金融机构要看具体房企的资产状况等硬指标，会有一系列跟踪评级报告，信用等级高的龙头房企或者国企更容易获得认可。现在能发票据的都是大房企，中小房企没那么容易。未来，行业的“马太效应”会更加明显，部分中小房企将被淘汰。

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